沃什会引发下一次金融危机吗？

英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫发表了一篇警告性文章，重点关注即将执掌美联储的凯文·沃什。本文的标题坦率地询问了当我们解读“沃什时代的美联储”时，我们到底看到了什么。沃尔夫是宏观经济学的权威。他长期以来一直关注央行的独立性以及财政和货币政策之间的界限。 2008年金融危机后，他的观点在政界和市场上产生了重大影响。这次我们重点关注特朗普总统的美联储主席提名人选，从沃什过往的言论以及近期的立场变化中寻找未来货币政策走向的线索。文章提出了一个直接的问题：如果沃什被确认担任美联储主席，他会成为通胀鹰派还是特朗普的“贵宾犬”？这个问题并非没有根据。沃什先生关于货币政策的反复声明以及他对宏观经济的看法美联储的职责表明他是鹰派。但他最近对通胀前景的评论以及特朗普选择他的事实却指向了完全相反的方向。更深层的担忧是沃什是一个有信仰和判断力的人还是一个政治向导。当共和党执政时，他们支持宽松的货币政策，但当民主党执政时，他们倾向于收紧货币政策，这种“双重标准”可能会给美国乃至全球经济带来不可预见的风险。沃尔夫警告说，在沃什的政策框架下，“结果可能是一场新的金融危机”。过去和现在的“硬通货”信徒 从沃什先生的公开声明来看，他显然是一个典型的“硬通货”的中心枢纽。沃尔夫引用了沃什2010年3月在纽约影子公开市场委员会的演讲，当时美国经济仍在经历2008年金融危机后的深度衰退，沃什开始担心其可信度。y 美联储。沃什在讲话中提出了四个中心观点。首先，美联储的独立性只适用于货币政策；它不包括美联储的任何其他责任。其次，美联储“必须坚决抵制成为第一个做出反应并最终进行拯救的诱惑”。第三，“政府可能会试图影响央行在较长时期内放松货币政策，以便为债务融资并刺激经济活动。”但“央行官员追求的唯一威望就是在历史书中留下自己的印记。”第四点尤为重要。沃什表示：“各国央行花了几十年的时间才将通胀降低到与物价稳定相符的水平，我们决不能危及这些来之不易的成果。”这种近乎武断的反通胀立场在当时的经济环境下显得尤为严酷。 2025年立场：延续还是伪装？乍一看，洗app今天的他在思想上与 2010 年是一样的。在 2025 年 4 月在国际货币基金组织发表演讲时，他不仅强调了美联储的“系统性漂移”问题，还批评美联储“未能维持价格稳定，这是其法定责任的关键部分”。或者说美联储的表现破坏了货币政策独立性的重要且有价值的基础。”他最尖锐的批评是“因为2008 年，美联储一直是美国国债的最大买家。”他继续说道：“经济学家长期以来一直认为，财政统治是一种可能的结局，即国债限制了负责货币政策的人。”在我看来，货币统治（央行是财政政策的最终仲裁者）是一个更明显的危险，而对沃什来说，宽松的货币政策将导致毁灭。特朗普为什么选择这种“矛盾？”你是否积极担任美联储主席？资源服务？除了Wash的“外表吸引人”之外，这肯定还有更深层次的原因。沃尔夫分析了几种可能性。首先，特朗普总统表达了沃什对美联储“觉醒”过度扩张的敌意。你可能会喜欢它。其次，您可能会赞赏沃什先生对金融放松管制的支持。沃什再次成为一个相对正统的人选，他的任命应该（到目前为止已经）平息了紧张的市场。但这是诀窍。沃什“意外地”得出结论，技术驱动的生产率提高意味着通货膨胀不再是威胁。这个判断可能是正确的：正如沃什本人指出的那样，前美联储主席艾伦·格林斯潘在 20 世纪 90 年代对互联网的影响也做出了类似的押注。但对于那些在2010年的深度衰退中担心20世纪90年代通胀的人来说，这是一个大胆的转变。沃尔夫评论道：“如果他能按自己的方式行事，他将用直觉取代美联储的‘数据依赖’。鉴于美国庞大的预算赤字和债务以及快速的经济增长h，这将是一场豪赌。战时政权会产生多少收益？”沃尔夫承认，他实际上同意沃什对美联储的一些批评，尤其是对美联储的批评。他还同意，疫情后的通胀是美联储责任的一部分，并且像其他央行一样，甚至没有考虑到2020年货币供应量增加的可能性。他还同意，2020年实施的追溯性货币政策框架“在概念上和实质上都是错误的”（更不用说，尽管美联储的领导力很重要，而且沃什不能任意否决联邦公开市场委员会的其他成员和工作人员，但至少在短期内，危机的种子已经播下，并且集中在两党身上。首先担心的是，沃什太愿意支持特朗普总统的任何要求，即使这意味着接受全面的财政主导权。更令人担忧的是，他似乎试图通过大幅缩减美联储的资产负债表，同时利用较高的长期利率来抵消较低的短期利率来证明自己的观点。与此同时，美国财政部可能会更多地转向短期融资。结果，美国收益率曲线向上陡峭。因此，对美元融资的短期需求可能会增加，而长期需求可能会减少。最重要的是，沃尔夫警告说，“美国证券交易委员会的资产负债表结果可能会是另一场金融危机。”这没有理由惊慌。从历史上看，金融危机往往是内在政治矛盾的结果。这意味着财政扩张和放松管制，一方面在试图维持金融纪律的表象，另一方面会导致系统性风险在暗处积聚，直到某个特定的导火索最终炸毁整个链条。市场需要什么样的美联储主席？沃尔夫先生在文章中做出了仔细而明确的评价：“沃什先生无疑比名单上的许多其他候选人更好。但他很令人困惑，也许他自己也很困惑。”这个评价是准确的。由于市场和经济主体无法形成稳定的预期，立场不稳定的央行行长可能比立场坚定错误的总统更危险。沃尔夫表示：“美国和世界需要一位能够对特朗普总统说不的美联储主席。”他赞扬现任主席鲍威尔，称“事实证明他就是这样的人”。文章最后提出了一个悬而未决的问题：“什么是水洗？”在下一次经济或金融冲击到来之前，这个问题的答案可能并不明确。但到那时，代价可能已经付出了。正如文章标题所示，沃什是否会引发下一次金融危机，将取决于他是成为一名有原则的央行行长，还是一位有说服力的服务演说家。e 政治。从目前的迹象来看，答案并不乐观。历史告诉我们，当货币政策的独立性受到侵蚀、短期政治考量凌驾于长期经济稳定之上时，金融体系的脆弱性就会迅速加剧。在这个充满不确定性的时期，也许我们应该记住沃什本人在 2010 年所说的话：可能。 “央行行长唯一寻求的威望就是在历史书中留下自己的名字。”问题是：历史为何会记住它？
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